Обо всем        05 мая 2014        63         Комментарии к записи Европа на грани дефолта? отключены

Европа на грани дефолта?

Отползти от края пропасти. Экономику Старого Света лихорадило весь год. Колоссальные внешние долги вкупе с огромным дефицитом национальных бюджетов ставили на грань дефолта одну страну еврозоны за другой: то Грецию, то Португалию, то Ирландию, то Испанию. Чтобы противостоять угрозе, лидеры стран ЕС 16 декабря договорились создать антикризисный фонд зоны евро, который заменит нынешний временный, объемом €750 млрд, образованный в мае. Поможет ли новый механизм терпящим бедствие экономикам — выяснял The New Times. «Рынок не верит, что государства с периферии Европы — Португалия, Испания, Ирландия, Греция — смогут выбраться из кризиса без потерь», — считает главный экономист Citigroup Виллем Буитер. По его мнению, эти страны могла бы спасти многолетняя жесткая бюджетная политика, но для ее проведения у правительств этих стран явно не хватает политической воли. Пейзаж после боя Финансовые решения чиновников все в большей степени определяются переменчивыми настроениями инвесторов — их оценкой того, способна ли страна справиться с обслуживанием своего внешнего долга. Как только у финансистов возникает подозрение, что неспособна, процентные ставки, по которым они готовы одолжить той или иной стране деньги, взлетают. Тогда заемщику, и без того обескровленному дефицитом бюджета, приходится прибегать к помощи ЕС и МВФ. Еврокомиссия, в свою очередь, научилась реагировать на смену настроений финансовых рынков гораздо быстрее, чем еще полгода назад. Для того чтобы в конце весны оказать помощь Греции, потребовалось четыре месяца дискуссий, а чтобы осенью принять аналогичное решение по Ирландии, хватило четырех недель. Ирландия получит из страхового фонда ЕС €85 млрд на семь лет под 5,8 %. Это намного дешевле ставки, по которой Ирландия могла получить деньги на рынке (свыше 9 %). Зато ирландцам пришлось пойти на резкое сокращение дефицита бюджета (почти на €15 млрд за четыре года). При этом далеко не все эксперты уверены в достаточности принимаемых мер. Помощь Ирландии позволяет улучшить ситуацию с ликвидностью в финансовой системе страны, но не решает проблемы внешнего долга, а лишь откладывает ее на будущее, отмечает Мохаммед Эль-Эриан, глава Pimco. Кто следующий? Финансовые рынки уверены, что следующей на очереди («Ирландией версии 2.0», как написали аналитики Credit Agricole) станет Португалия. Логика здесь простая: в середине декабря международное агентство Moody’s понизило кредитный рейтинг Ирландии сразу на 5 пунктов — до негативного уровня. Теперь это агентство собирается опустить рейтинг гособлигаций Португалии. Размер госдолга Португалии порядка 88 % ВВП — это много, но меньше, чем у Бельгии или Италии. Впрочем, рынком сейчас движет не оценка фундаментальных показателей, а эмоции и страхи. Кредиторы в такой ситуации запрашивают наиболее высокую процентную ставку с того заемщика, кому именно сейчас деньги нужнее всего. Именно поэтому еврочиновники в начале декабря несколько дней подряд публично уговаривали Португалию взять у них деньги по ставке ниже рыночной. Еще полгода назад такого рода шаги держались бы в тайне до последнего, чтобы не переполошить рынки. Сейчас еврочиновники поняли, что прятать голову в песок бессмысленно: слишком серьезны угрозы, чтобы делать вид, что их нет. В последние недели в Европе появился еще один кандидат на дефолт — Бельгия. Ее банкам слишком много должна Ирландия — 5 % бельгийского ВВП — около $20 млрд): долг очень велик, ситуация с бюджетом нехороша, да и политически неустойчива из-за недовольства населения программой сокращения бюджетных расходов. Прогноз: пасмурно Пока поводов для перемены настроений инвесторов к лучшему нет: прогноз роста ВВП стран Евросоюза в 2011–2012 годах, выданный на днях Еврокомиссией, оказался довольно пасмурным. И в еврозоне, и в Евросоюзе в целом экономики в будущем году прибавят даже меньше, чем в нынешнем (1,5–1,7 % против 1,7–1,8 %). В такой ситуации «мыльная опера» с Грецией и Ирландией продолжится: кредиторы будут поочередно терять доверие то к одной, то к другой стране, а Евросоюзу придется каждой из таких стран помогать. Сейчас европейские чиновники с волнением следят за развитием ситуации в Испании, которая тоже столкнулась с угрозой полномасштабного долгового кризиса. Агентство Moody’s уже поставило на пересмотр (до негативного уровня) суверенный рейтинг Испании — решение может быть принято в самое ближайшее время. Между тем, для того чтобы спасти одну из крупнейших экономик Европы, никакого стабилизационного фонда не хватит: потребность Испании в помощи оценивается минимум в €500 млрд. Именно для предотвращения такого рода угроз страны ЕС и договорились о создании постоянно действующего фонда поддержки евро. Одна незадача — фонд будет создан лишь в 2013 году, а дефолты могут последовать гораздо раньше. Да и объем средств, который будет аккумулирован в будущем фонде, пока обсуждается: эксперты Citigroup считают, что Европе для страховки от дефолтов понадобится не менее €2 трлн. В поисках выхода Европа нуждается в солидарности: «один за всех и все за одного», сказал бывший главный экономист Goldman Sachs, автор концепции BRIC Джим О’Нил. Евро переживет нынешний кризис только в случае, если европейский лидер, Германия, будет менее агрессивно учить другие страны, как им управлять экономикой, но не перестанет помогать попавшим в беду. Как ни странно, некоторые аналитики считают включение механизма дефолта для стран еврозоны не самым плохим выходом из положения. И Греции, и Ирландии дефолт с последующей реструктуризацией долга позволил бы снизить нагрузку и вернуться к экономическому росту гораздо быстрее, чем дешевая помощь ЕС и МВФ, утверждает главный экономист Citigroup Виллем Буитер. Еще одна возможность, которой Европа пока не воспользовалась: выпустить долговые обязательства от имени шестнадцати стран еврозоны и направить уже сформированный страховой фонд (€750 млрд) на выкуп обязательств стран, испытывающих трудности. Этот вариант предлагают экономисты Barclays Capital и Societe Generale. Такой сценарий позволит вытащить из кризиса европейскую периферию, но за спасательную операцию придется заплатить очень много денег, при этом банки, нерасчетливо кредитовавшие страны Европы, останутся безнаказанными.

Грозовский Борис, Докучаев Дмитрий